今年以來(lái)，我國(guó)三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)份額持續(xù)下滑，裝機(jī)增速放緩，同時(shí)在海外新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，三元電池出口出現(xiàn)下滑，產(chǎn)業(yè)鏈中游三元材料庫(kù)存水平震蕩回落，智能手機(jī)積極增長(zhǎng)拉動(dòng)鈷酸鋰消費(fèi)增長(zhǎng)；鈷資源供給和進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，鈷市場(chǎng)過(guò)剩加劇，鈷市場(chǎng)低迷形勢(shì)難改。但鈷價(jià)已經(jīng)基本處于行業(yè)能接受的底線水平，預(yù)計(jì)四季度鈷市將以底部震蕩為主。

前三季度鈷市場(chǎng)震蕩探底

今年前三季度，鈷價(jià)總體呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)。9月30日，電解鈷價(jià)格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價(jià)）收于17.2萬(wàn)元/噸，相比年初的22.25萬(wàn)元/噸累計(jì)下跌22.7%。七水硫酸鈷價(jià)格（鈷≥20.5%）收于2.88萬(wàn)元/噸，相比年初的3.21萬(wàn)元/噸累計(jì)下跌10.3%。

進(jìn)入10月，鈷市場(chǎng)保持低位震蕩。10月15日，電解鈷價(jià)格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價(jià)）收于17.75萬(wàn)元/噸；七水硫酸鈷價(jià)格（鈷≥20.5%）收于2.85萬(wàn)元/噸。

我國(guó)三元電池市場(chǎng)份額持續(xù)下滑

今年前三季度，我國(guó)新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池整體平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1-9月，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成831.6萬(wàn)輛和832萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)31.7%和32.5%，市場(chǎng)占有率達(dá)到38.6%，相比去年同期提高了約8.8個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)力電池裝機(jī)方面，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，1-9月，我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車(chē)量346.6GWh，同比增長(zhǎng)35.6%。

前三季度，我國(guó)三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)份額先升后降且仍處于明顯的下降趨勢(shì)，總體占比已經(jīng)跌破30%。2024年1-9月，國(guó)內(nèi)三元電池產(chǎn)量和裝車(chē)量分別為201.7GWh和98.9GWh，同比分別增長(zhǎng)19.2%和21.2%，占比分別為27.5%和28.5%。其中，9月單月，我國(guó)三元電池產(chǎn)量和裝機(jī)量分別為27GWh和13.1GWh，同比分別增長(zhǎng)6.8%和7.4%，占比分別為24.2%和24.1%。由于全線采用磷酸鐵鋰刀片電池的比亞迪車(chē)型的熱銷(xiāo)，以及寧德時(shí)代等龍頭電池企業(yè)推出的神行超充等高性能磷酸鐵鋰電池大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，三元電池的市場(chǎng)份額受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海外新能源汽車(chē)市場(chǎng)低迷，三元電池出口下滑

海外新能源汽車(chē)市場(chǎng)以三元電池為主，然而前三季度歐美市場(chǎng)增速持續(xù)顯著放緩。根據(jù)Cleantechnica統(tǒng)計(jì)，歐洲1-8月新能源銷(xiāo)量為184.1萬(wàn)輛，同比下跌4.3%，美國(guó)1-8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為59.5萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%；全球1-8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為1002萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%。歐美已經(jīng)成為全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)的拖累因素。

在此背景下，今年前三季度我國(guó)新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池出口持續(xù)低迷，三元電池出口同比下滑。根據(jù)中汽協(xié)及中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，1-9月，我國(guó)新能源汽車(chē)出口92.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.5%；我國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)出口達(dá)126.1GWh，同比增長(zhǎng)37.8%，其中，三元電池累計(jì)出口57.5GWh，同比下降6.6%。

三元材料庫(kù)存水平震蕩回落

前三季度，我國(guó)三元材料產(chǎn)量增速總體放緩。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，1-9月，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料累計(jì)產(chǎn)量分別為62.4萬(wàn)噸和51.0萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)3.4%和11.8%。其中，9月，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為7.25萬(wàn)噸和5.73萬(wàn)噸，同比分別下降20.7%和下降10.6%，環(huán)比分別下降3.0%和增長(zhǎng)3.5%。為了更直觀了解三元電池產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及庫(kù)存變化情況，我們跟蹤了三元電池產(chǎn)量/（裝機(jī)量+出口）、三元材料產(chǎn)量（2千噸）/三元電池產(chǎn)量（GWh）、三元前驅(qū)體產(chǎn)量/三元材料產(chǎn)量等3個(gè)比值的變化情況，從中可以看到，上半年三元電池的生產(chǎn)相對(duì)于需求仍處于相對(duì)高位，但6月開(kāi)始出現(xiàn)明顯回落；前三季度三元材料生產(chǎn)相對(duì)于三元電池震蕩回落，顯示出產(chǎn)業(yè)鏈中三元材料總體去庫(kù)存態(tài)勢(shì)，三元前驅(qū)體庫(kù)存則相對(duì)平穩(wěn)。

從三元電池消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，622型三元材料占比提升，523型占比下降明顯。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年1-9月，622型三元材料產(chǎn)量為15.61萬(wàn)噸，占比30.6%，同比增加8.5個(gè)百分點(diǎn)；523型三元材料產(chǎn)量為12.26萬(wàn)噸，占比24.1%，同比下降5.2個(gè)百分點(diǎn)；811型三元材料產(chǎn)量為19.26萬(wàn)噸，占比37.8%，同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)電子領(lǐng)域，前三季度我國(guó)智能手機(jī)消費(fèi)借AI東風(fēng)回暖，鈷酸鋰正極材料需求受到拉動(dòng)。根據(jù)中國(guó)通信研究院數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量1.95億部，同比增長(zhǎng)16.6%，其中，5G手機(jī)1.65億部，同比增長(zhǎng)23.9%。2024年8月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2404.7萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)26.7%，其中，5G手機(jī)1975.4萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)26.3%。從鈷酸鋰生產(chǎn)情況看，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，1-9月我國(guó)鈷酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量6.56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.8%。其中，9月，我國(guó)鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.5%。

硫酸鈷生產(chǎn)保持收縮，四氧化三鈷總體擴(kuò)張

前三季度，我國(guó)硫酸鈷（三元材料的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)呈現(xiàn)持續(xù)收縮的特征。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年1-9月累計(jì)產(chǎn)量為4.65萬(wàn)噸，同比減少27%。其中，9月，國(guó)內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量為0.49萬(wàn)噸，同比下降27.6%，環(huán)比下降2.2%。

前三季度，四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)總體呈擴(kuò)張?zhí)卣�。根�?jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年1-9月累計(jì)產(chǎn)量為6.76萬(wàn)噸，同比增加21.8%。其中，9月，國(guó)內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量為0.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.5%。

鈷資源供應(yīng)總體趨于寬松，鈷原料進(jìn)口大幅增長(zhǎng)

資源項(xiàng)目方面，在剛果（金）的兩大銅鈷礦巨頭及印尼濕法鎳項(xiàng)目增產(chǎn)影響下，全球鈷資源供應(yīng)總體仍趨于寬松。由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，嘉能可下調(diào)2024年產(chǎn)量目標(biāo)為3.5-4萬(wàn)噸（2023年產(chǎn)量為4.13萬(wàn)噸），但這對(duì)市場(chǎng)過(guò)剩壓力的緩解有限。預(yù)計(jì)2024年全球鈷原料供給將接近27萬(wàn)金屬噸，增加近3萬(wàn)噸。具體來(lái)看，剛果（金）洛陽(yáng)鉬業(yè)（TFM+KFM）產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6.7萬(wàn)噸，增加1.2萬(wàn)噸；印尼產(chǎn)量約3萬(wàn)噸，增加1.5萬(wàn)噸，主要增量來(lái)自華友的華飛等鎳濕法項(xiàng)目。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，上半年全球鈷原料產(chǎn)量有望達(dá)到14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.4%。

原料進(jìn)口方面，鈷原料進(jìn)口繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，并以鈷濕法中間品進(jìn)口為主要增量。據(jù)安泰科結(jié)合海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2024年1-8月，我國(guó)進(jìn)口鈷原料13.98萬(wàn)金屬噸，同比增加64%，其中，濕法中間品進(jìn)口12.09金屬噸，同比增長(zhǎng)81.2%。單從8月看，進(jìn)口鈷原料1.82萬(wàn)金屬噸，同比增加90%。另?yè)?jù)*新海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年9月我國(guó)鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口量為61359噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.42%，同比增長(zhǎng)100.57%，累計(jì)同比增長(zhǎng)76.9%。

四季度鈷市場(chǎng)或保持底部震蕩

展望后市，鈷市場(chǎng)需求增長(zhǎng)仍然十分有限。新能源汽車(chē)領(lǐng)域，以三元電池的歐美新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)低迷，特別是歐洲市場(chǎng)持續(xù)萎縮，并打壓和限制我國(guó)新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池對(duì)外出口，對(duì)三元電池消費(fèi)有較大利空。國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)整體仍有望保持較高增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b機(jī)占比仍保持低位，導(dǎo)致三元電池領(lǐng)域鈷需求增長(zhǎng)較為平緩。市場(chǎng)復(fù)蘇的智能手機(jī)仍是鈷市場(chǎng)維穩(wěn)的重要積極因素。

但在銅、鎳需求樂(lè)觀的情況下，銅、鎳資源開(kāi)發(fā)持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致作為副產(chǎn)品的鈷資源供給仍在持續(xù)增加，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大幅增長(zhǎng)，鈷市場(chǎng)過(guò)剩形勢(shì)短期難逆轉(zhuǎn)，鈷市場(chǎng)低迷形勢(shì)難改。但鈷價(jià)已經(jīng)基本處于行業(yè)能接受的底線水平，預(yù)計(jì)四季度鈷市將以底部震蕩為主。

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