我們統(tǒng)計了鈦產(chǎn)業(yè)鏈上從上游金紅石鈦精礦、海綿鈦、鈦白粉、到成品鈦材的報價情況，可以比較明確的看到目前正在發(fā)生自上游而下成本推動型的產(chǎn)業(yè)鏈價格提升。

　　其中鈦精礦價格已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高而后保持基本穩(wěn)定，海綿鈦與鈦白粉出貨基本正常價格隨之提升，民用鈦材目前的成本轉(zhuǎn)移比較困難，遭受較大的成本壓力。

　　我們依據(jù)海綿鈦的成本構(gòu)成粗略估算了海綿鈦月均毛利的動態(tài)變化，可以清晰發(fā)現(xiàn)海綿鈦噸毛利的變化與海綿鈦價格的變化基本保持同步，因為雖然海綿鈦生產(chǎn)原料中的高鈦渣或四氯化鈦價格持續(xù)上漲，但由于其它原料價格基本保持穩(wěn)定，所以海綿鈦噸毛利仍然趨升。3月全流程海綿鈦的噸毛利已升至1.8萬元以上。

　　由于我們判斷除原礦成本推升海綿鈦價格上漲的動力會依然延續(xù)以外，鈦材需求也將逐步復(fù)蘇，主要受全球航空鈦材采購量顯著回升的影響，預(yù)計海綿鈦價格及噸毛利仍將進一步擴大。

　　對應(yīng)如華神鈦業(yè)這樣的萬噸海綿鈦全流程生產(chǎn)企業(yè)，年凈利潤有望達到億元以上，再次接近06-07年歷史盈利高峰。

　　風(fēng)險提示：鈦材需求復(fù)蘇不達預(yù)期的風(fēng)險。

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