由于供大于求局面持續(xù)，近期鎳價(jià)維持低位震蕩走勢(shì)，頗有一蹶不振風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，鑒于鎳價(jià)自2023年初以來(lái)已經(jīng)下跌一半，在利潤(rùn)下滑的壓力下，全球鎳礦商未來(lái)一年將面臨成本削減和潛在整合的浪潮。

先來(lái)關(guān)注鎳價(jià)走勢(shì)。從供應(yīng)端看，盡管近期印尼*大冶煉廠之一減產(chǎn)，給鎳市場(chǎng)帶來(lái)利多擾動(dòng)，但鎳元素依然供應(yīng)過(guò)剩。在結(jié)構(gòu)方面，鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩程度因礦石原料限制、利潤(rùn)不佳及需求偏弱而有所收縮（中國(guó)鎳鐵減產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)量將因檢修而減少）。但在高冰鎳及濕法中間品產(chǎn)能擴(kuò)張下，純鎳過(guò)剩依然明顯，國(guó)內(nèi)外交割品注冊(cè)量處于攀升態(tài)勢(shì)。

在成本端，菲律賓礦端價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，電積鎳生產(chǎn)成本隨之下移。外采原料生產(chǎn)電積鎳成本在13-13.3萬(wàn)元/噸，當(dāng)前鎳價(jià)已無(wú)利潤(rùn)空間。一體化MHP成本約11.9萬(wàn)元/噸；一體化高冰鎳成本約12.7萬(wàn)元/噸，一體化生產(chǎn)利潤(rùn)也壓縮至盈虧平衡附近。不過(guò)2025年鎳礦配額仍存在偏緊的可能，這或?qū)��?duì)礦價(jià)形成支撐。

終端需求方面，2月不銹鋼排產(chǎn)持穩(wěn)，三元前驅(qū)體/正極材料排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)降，且三元受到磷酸鐵鋰應(yīng)用占位，導(dǎo)致對(duì)鎳需求拉動(dòng)力度偏弱。

此外，2月10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅。近日特朗普表示，不止鋼鐵和鋁行業(yè)，他可能會(huì)對(duì)汽車、半導(dǎo)體和藥品進(jìn)口征收約25%的關(guān)稅，*早將于4月2日宣布。市場(chǎng)認(rèn)為，盡管美國(guó)暫未對(duì)鎳進(jìn)行關(guān)稅征收，但下游不銹鋼稍有影響，同時(shí)終端需求方面汽車、半導(dǎo)體等方面均會(huì)對(duì)鎳市產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，預(yù)計(jì)需求支撐會(huì)逐步減弱。

對(duì)于今年鎳價(jià)走勢(shì)，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，中長(zhǎng)期看鎳價(jià)依舊會(huì)以回落走勢(shì)為主，年內(nèi)下方支撐位暫看10萬(wàn)元／噸，短線支撐會(huì)在12萬(wàn)元／噸整數(shù)位。

在全球鎳市場(chǎng)疲弱之際，近日，中國(guó)五礦所屬五礦資源與英美資源達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議并完成簽約引起市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)報(bào)道，五礦資源將以不超過(guò)5億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)其巴西鎳業(yè)公司100%股權(quán)，其中包括3.5億美元現(xiàn)金對(duì)價(jià)及1.5億美元或有對(duì)價(jià)。

該項(xiàng)目包含兩座在產(chǎn)礦山以及兩個(gè)綠地項(xiàng)目，目前兩座在產(chǎn)礦山年產(chǎn)鎳鐵含鎳約4萬(wàn)噸。此次收購(gòu)也是五礦資源對(duì)巴西的首筆投資，將進(jìn)一步豐富運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品組合，拓展五礦資源在全球礦業(yè)的戰(zhàn)略布局，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有力保障我國(guó)鎳資源供應(yīng)安全。

從全球來(lái)看，鎳礦商在近一年中虧損嚴(yán)重，其中在印尼運(yùn)營(yíng)低成本鎳礦山的NickelIndustriesLtd.全年虧損1.69億美元；South32Ltd.則宣布公司正在權(quán)衡是否要在哥倫比亞鎳項(xiàng)目中撤資。

NickelIndustries在周一發(fā)布的一份報(bào)告中警告道，“如果利潤(rùn)率長(zhǎng)期保持在低位，可能需要對(duì)賬面價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步減值�！惫�司董事總經(jīng)理JustinWerner在電話會(huì)議上提到，目前的環(huán)境“非常具有挑戰(zhàn)性”，“整個(gè)鎳市場(chǎng)都處于多年低點(diǎn)”。

國(guó)際能源咨詢公司伍德麥肯茲（WoodMackenzie）分析師JamesWhiteside表示，受全球金屬價(jià)格持續(xù)暴跌的影響，加上通貨膨脹和高成本，礦商正被迫進(jìn)入到資本紀(jì)律時(shí)代，未來(lái)可能通過(guò)收購(gòu)引發(fā)整合浪潮。

Whiteside說(shuō)道：鎳市場(chǎng)看起來(lái)很可能在2030年末之前都將處于供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)。很多生產(chǎn)商都在燒錢(qián)，因此，任何非必要的支出都將繼續(xù)減少。

隨著金屬價(jià)格保持低迷，較低的企業(yè)價(jià)值可能會(huì)帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。去年，礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)就收購(gòu)了ArcadiumLithium。Whiteside稱，并購(gòu)活動(dòng)通常會(huì)在價(jià)格穩(wěn)定時(shí)期有所增加。以目前的估值，收購(gòu)其他礦商比建造鎳礦更便宜。

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